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          專家解讀:券商外匯業務 意義、特點與政策建議

          發布時間:2020-02-02 17:18:03 來源:金和財經網 閱讀次數:

          文章‘專家解讀:券商外匯業務 意義、特點與政策建議’共2538字, 預計閱讀時間6-13分鐘,作者老股民,請您閱讀。關注金和財經網了解股票配資最新熱點新聞!

           

            

          行情圖

           

            2019年9月5日,國家外匯管理局正式批復同意招商證券、華泰證券、中信證券三家證券公司試點開展結售匯業務,允許三家公司在風險可控的前提下開展自身及代客即期結售匯業務,并按規定參與銀行間外匯市場交易。

            9月19日,中國外匯交易中心正式批準招商證券為銀行間外幣對市場會員。在以商業銀行為主體的銀行間外匯市場,創新地試點證券公司參與結售匯業務、吸納證券公司作為銀行間外幣對市場會員,有助于豐富銀行間外匯市場主體結構,更好發揮證券公司作為專業化投資銀行在價格發現、市場化和風險控制等方面的優勢,進一步助力金融服務實體經濟。

            1,證券公司參與外匯市場的重要意義

            一是豐富外匯市場參與者結構。

            我國外匯市場一直是以銀行為主體。允許更多的非銀行金融機構參與外匯交易,有利于豐富外匯市場交易主體和客戶背景,改變當前人民幣(6.9109, -0.0317, -0.46%)外匯市場相對單一的供求結構和交易風格,進而改善外匯市場流動性狀況。

            二是有利于發揮券商優勢服務外匯市場建設。

            相較于商業銀行,投資銀行作為直接融資機構,在專業投融資方面具有明顯優勢,可選擇的金融品種更加豐富,金融服務手段更加多元,可以在結售匯業務方面繼續突出中介職能,在原有本幣業務基礎上實現本外幣業務結合,更好地服務外匯市場建設。

            三是有利于提升國內證券公司綜合競爭力和國際競爭力。

            從國際上看,FICC(固定收益、外匯和大宗商品)業務占到國際投行業務收入的50%以上,是國際投行業務最重要的組成部分,而結售匯業務是FICC業務中的重要一環。隨著國內利率、匯率、信用市場化提速,全球產業供應鏈重新分化組合,及國內企業直接融資比例不斷提高、國際化進程加速推進,結售匯和外匯業務已經成為國內證券公司向國際現代投行轉型必不可少的一步。

            2,證券公司外匯業務與傳統會員的差異性

            一是外匯業務基礎設施和管理體系存在差異。

            相比銀行,證券公司外匯業務尚處于準備階段,現存軟硬件基礎設施不夠完善。不過,證券公司業務落地效率較高,獲得準入后已經迅速組織方案落實。

            二是與銀行業務范圍的差異性。

            銀行擁有大量的外匯基礎性零售業務,如結售匯、外匯理財、外匯存款等,而證券公司可以直接從事權益類業務。在現有監管框架和業務基礎下,證券公司可以考慮把外匯業務與權益類業務結合起來,例如在監管允許、條件成熟的情況下積極參與“滬倫通”業務。

            三是與銀行在客戶風險偏好上的差異性。

            證券公司的客戶在風險偏好上是高于銀行客戶的,證券公司在投資交易中精細化風險管控能力也比較突出。在符合國家政策導向和監管要求的前提下,布局部分如外匯保證金交易這樣風險比較高的業務,有助于在管理好風險的前提下實現差異化競爭。

            四是資金清算效率的差異性。

            證券公司相較銀行而言,資金清算效率有一定不足,后臺沒有相關經驗,也沒有外匯存款,無法做到和大銀行一樣實現逐筆交易全額清算。證券公司更多依賴上海清算所的集中清算模式,但也不是全部業務都依賴集中清算,目前主要是集中凈額清算(清算所模式)、雙邊全額清算(銀行模式)與雙邊凈額清算(協商清算模式)相互結合相互支撐。

            五是管理機制上的差異性。

            證券公司市場化程度較高,管理機制相對靈活,在開展新業務時有望迅速推動落地。例如在量化和衍生品業務上,部分頭部證券公司能夠兼顧業務創新發展和穩健合規風險可控等多方面要求。銀行體量更大,管理則更加穩健。

            3,便利證券公司外匯業務開展

            一是明確證券公司外匯業務的具體細節。

            目前證券公司開展外匯業務尚處于試點階段,建議管理部門明確證券公司能夠開展的具體外匯業務范圍、類型,及證券公司內部的信息隔離要求和部門分工,以避免展業過程中的資源沖突和浪費。

            二是在外匯市場業務發展和創新中盡可能賦予證券公司與銀行同等的市場主體地位。

            例如,在資金結算及賬戶體系建立方面允許證券公司與銀行同樣采用電文的方式開展外匯業務,相關的接口和資格可向證券公司開放,相關賬戶設立條件可視證券公司業務性質做相應調整。

            又如,在資本項下放開試點的一些業務可讓證券公司更多地參與,包括“滬倫通”開通過程中允許證券公司獨立開展結售匯業務(在托管行模式下券商不需要自己進行結售匯)。

            再如,在未來市場體系發展完善的過程中,允許證券公司逐步建立完整的境外賬戶體系,等等。

            三是完善證券公司開展外匯業務的配套政策。

            目前證券公司在申請結售匯業務環節主要還是遵循商業銀行開展外匯業務的相關辦法。在證券公司與商業銀行經營模式仍存較大差距的背景下,全盤按照商業銀行外匯業務管理辦法實際操作意義不大。

            建議監管部門針對以上問題制定證券公司開展外匯業務的相關政策法規,突破現存政策壁壘,為證券公司加快推進自身及代客結售匯業務開展提供支持。

            4,進一步活躍國內外匯市場

            目前全球外匯市場主要呈以下發展趨勢:一是外匯日交易量巨大,并呈大幅回升之勢;二是外匯交易對手雖仍以報價交易商為主,但其他金融機構的地位趨于上升;三是全球外匯交易主要集中于歐洲和美國,亞洲也占有一定的市場份額;四是外匯交易的集中化程度不斷提高,大銀行的市場地位越來越強。

            國際市場發展經驗對活躍國內外匯市場發展有如下啟示:

            一是增加外匯市場金融機構類型,為市場提供更多服務。

            國際外匯市場上,非銀行金融機構的市場地位呈上升趨勢。在目前國內外匯市場商業銀行一家獨大的背景下,建議持續積極引入更多其他類型的金融機構進入外匯市場,多元化交易主體,不斷豐富風險偏好層次,提升市場服務水平和運行效率。

            二是在境內資本市場不斷對外開放的進程中,引導國內外匯交易機構借助大數據進行集中化管理,推進外匯電子平臺發展。

            目前國內市場上鮮有為客戶提供外匯市場分析、研究、產品及交易的綜合性電子平臺。境內外匯交易機構需要加速外匯電子平臺建設,縮短在程序化、算法及高頻交易方面與國際先進同行的差距,以便在后期市場競爭中培育相關核心優勢。

            三是進一步提高外匯管理體制的市場化程度。

            包括:進一步明確外匯市場化改革方向,擇機進一步擴大人民幣匯率浮動區間;鑒于目前我國國際儲備較為充足、對國內外匯順周期投機風險具備較強的抵御能力,可逐步放寬外匯指定機構所持結轉外匯數量的限制,擴大機構自由買賣外匯的額度范圍。

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